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今年以来,市场关注度较高的量化策略业绩表现如何?
私募排排网最新数据显示,今年上半年量化多头策略私募产品整体超额收益超6%,超额为正的产品数量占比超九成。分具体策略来看,万得小市值指增、国证2000指增等在内的其他指增策略、量化选股(空气指增)策略的平均超额收益领先,沪深300指增策略超额收益则垫底。
多位业内人士表示,由于拥挤度较低、选股灵活度更高,其他指增策略和量化选股策略的超额收益更为明显。不过,量化各细分策略间的风险收益特征存在差异,投资人需结合自身风险偏好和资金性质审慎选择,而非仅关注短期业绩。
其他指增与量化选股超额亮眼
私募排排网最新数据显示,今年上半年有业绩记录的882只量化多头策略私募产品整体超额收益为6.1%,其中正超额占比为91.84%。
分策略来看,其他指增产品整体表现最佳,上半年有业绩记录的40只其他指增策略私募产品整体超额为7.71%,其中95%的产品实现正超额。281只量化选股(空气指增)策略上半年整体超额收益则为6.91%,排名第二,正超额占比为85.92%;中证1000指增策略和中证500指增策略上半年超额收益分别为5.89%和5.56%,而沪深300指增策略则以4.96%的超额收益垫底。
记者采访获悉,其他指增策略包含了万得小市值指增、国证2000指增等相对小众的策略,空气指增策略则是指全市场选股、无需对标指数的量化策略。
蒙玺投资分析称,相比于指数增强策略,量化选股策略不受指数表现的限制,且选股面更广,使得策略的灵活度大大增加,因此量化选股策略能够适应多种市场环境,尤其是在今年结构性行情轮动加快的市场环境下,量化选股策略优势进一步凸显。
“其他指增策略和量化选股策略超额收益领先的原因有三方面,一是其他指增策略的布局机构较少,策略拥挤度较低,更容易做出超额收益;二是今年以来小市值标的交易活跃,有利于量化策略捕捉错误定价的机会;三是量化选股策略不局限于某种指数或风格,因此今年来优势更加明显。”沪上一位量化私募人士表示。
细分策略各有优劣
值得一提的是,上半年的业绩分化,是否意味着小市值指增或量化选股更具配置价值?在多位业内人士看来,投资人需结合策略特点、自身风险偏好和市场风格来做判断。
思源量化创始人、投资总监王雄坦言,指数增强策略波动性较低,进攻性较弱,而且投资人如果配置需对市场风格有一定理解,而量化选股策略不需要投资者自己选择市值风格,由管理人来进行相关判断和配置即可,整体策略的进攻性和波动性会更强,不过量化选股类策略和小市值指增策略尚处于探索阶段,各家管理人的做法和表现差别较大,投资人选择难度较高。
蒙玺投资也认为,尽管量化选股策略平均超额收益更亮眼,但其波动更大。指数增强策略则表现更稳定,更容易获取稳健的超额收益。具体来看,中证1000指数主要涵盖中等市值股票,机构投资者占比相对于沪深300指数更低,从而市场有效性较弱,更适合量化策略获取超额收益。
谈及沪深300指增近一年的落后表现,思勰投资表示,从阿尔法收益角度来看,沪深300指数成分股基本面质地较好,错误定价空间较少,而中证1000指数成分股估值弹性较大,潜在的超额收益空间高于沪深300指数;从贝塔收益角度来看,截至2022年12月30日,沪深300指数年化收益为11.9%,年化波动率为25.5%,中证1000指数年化收益为17.4%,年化波动率为31.7%,从中长期视角来看,中证1000指增策略的投资性价比更高。
量化私募差异显现
备受关注的是,在各细分量化策略中,哪家私募管理人表现更优?
据统计,今年上半年,在量化多头策略中,宽德私募、思勰投资和龙旗科技旗下的产品斩获前三名,其中宽德投资旗下产品上半年收益高达28%;在中证1000指增策略中,宽德投资、佳期投资和稳博投资旗下产品排名靠前;在中证500指增策略中,思晔投资旗下产品以20.10%的超额收益获得冠军,而宽德投资旗下产品则以19.4%的超额收益紧随其后斩获亚军。
量化选股策略私募产品上半年排行榜,来源:私募排排网
“每家量化私募由于创始人背景不同、模型风格不同、团队构成不同,目前其擅长的细分策略也存在差异。不过,部分私募的业绩本就存在偶然性,而且量化多头策略产品线的底层模型框架是相通的,后续伴随着量化私募行业竞争愈发激烈,各细分策略的排行榜将不断发生变化,投资人需重点关注私募管理人的中长期业绩稳定性、策略迭代效率、团队稳定性等,来进行投资决策。”沪上一位私募研究员坦言。